美聯儲加息預期降溫，在讓美債收益率下行的同時，也使得中資美元債市場迎來了一波行情。

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數據顯示，從4月23日到5月5日，2年期美國國債收益率下行12個基點至3.92%，10年期美國國債收益率維持在3.44%。美債收益率下行，帶動投資級中資美元債上漲。

海通證券統計的數據顯示，5月5日投資級中資美元債（非金融債）收益率與4月21日相比平均下行25.2個基點。

具體來看，3年期及以下中資美元債收益率平均下行31.3個基點，3到5年期中資美元債收益率平均下行28.3個基點，7年期及以上期限的中資美元債收益率平均下行2.9個基點。

美聯儲加息預期降溫是中資美元債上漲的重要原因，5月3日，美聯儲宣布加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至5%—5.25%，符合預期。

市場人士表示，若后續美國經濟和通脹數據未出現大幅上行，美聯儲加息周期或已至結束時點，信貸收縮對經濟影響的不確定性仍將為利率路徑調整的重要考慮因素，還要關注年內降息的可能性。

一位美元債投資人表示，當前中美經濟政策周期分化日益明顯。中國經濟強勁復蘇，使得中資美元債迎來較好的投資機會。

“當前，對于美國經濟衰退風險的擔憂仍不斷提升，投資者避險情緒高漲。在此背景下，中資美元債由于擁有背靠中國經濟復蘇、低波動且回報佳的特點，受到資本市場關注。”該投資人說。

盡管市場對美聯儲加息預期降溫已進行充分交易，但近期出爐的美國就業數據卻顯示美國經濟仍有韌性，本輪貨幣緊縮的傳導或有較強滯后性。市場人士提醒，要警惕美債收益率回調風險，

近日公布的經濟數據暗示二季度美國經濟有企穩跡象。其中，非農報告顯示，4月新增就業崗位25.3萬個，遠好于市場預期，同時失業率環比回落0.1個百分點至3.4%，續創近50年低位，顯示勞動力市場持續火熱。

一位多資產基金經理表示，非農就業數據超預期，使得美聯儲未來貨幣政策抉擇面臨兩難境地。火爆的就業數據也打消了市場對于美聯儲可能會立即降息的預期，對于6月可能加息的預期也開始上升，目前建倉美元債，博弈未來利率大幅下行須謹慎。

“最近美國區域性銀行發生的風波給美聯儲暫停加息提供了一個合適的理由，但如果銀行風波的影響有限，加上勞動力市場有韌性，通脹有黏性，美聯儲也不得不保持緊縮。目前不宜對美元債過度樂觀。”該基金經理說。

中信證券首席經濟學家明明認為，若未來通脹下行符合預期，預計6月及此后美聯儲將不再加息，存在年內降息的可能性，未來美債收益率存在回調風險。其預計6月及此后美聯儲將不再加息的概率較高，美聯儲須停止加息以進一步觀察信貸緊縮對于經濟的負面影響。

“我們認為存在經濟增長不及預期、勞動力市場未來較快趨弱推動美聯儲年內降息的可能性。但美國經濟短期仍具有韌性，降溫仍需要一定時間，當前市場對于美聯儲降息預期過多，未來存在美債收益率回調的風險。”明明說。

（文章來源：上海證券報）