4月份中國CPI同比上漲0.1%

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國家統計局11日發布的數據顯示，4月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點；全國工業生產者出廠價格指數（PPI）環比下降0.5%，同比下降3.6%。如何解讀4月中國CPI數據？我們來連線中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文。

CPI同比增速回落受雙重因素影響

《全球財經連線》：4月CPI同比增速繼續回落，受哪些因素影響？

王靜文：CPI之所以出現同比漲幅的回落，我認為可以從兩個角度來分析。一是基數因素，去年4月疫情較為嚴重，交通、物流、生產都受到了比較明顯的阻滯，從而推動了價格的被動上升，也相應地抬升了基數。

第二，從環比的角度來看，今年4月食品價格繼續環比下降，一方面是因為豬肉價格持續處于低迷區間，二是因為鮮菜、鮮果大量上市，也壓低了食品價格。能源價格方面，4月份國際原油價格整體處于回落態勢，傳導至國內也會導致一些能源、燃料價格的環比下降。

另外核心CPI雖然出現了環比0.1%的上漲，但是相比于歷史同期0.2%的漲幅，無疑也是比較低迷的表現。

我國目前不存在通縮擔憂

《全球財經連線》：CPI和PPI表現低迷，反映了怎樣的經濟運行情況? 通縮之憂是否仍然存在？

王靜文：CPI、PPI反映了經濟運行的態勢，我認為主要包括三個方面：一是國際輸入型通脹正在向輸入型通縮轉變，這會導致PPI里上游的生產資料價格、CPI里能源燃料價格出現環比下降。

二是居民出行旅游的需求比較旺盛，4月CPI中上漲的基本上是和旅游出行相關的子項目。

三是其他方面的消費需求還比較低迷，CPI中的三大耐用消費品：家庭器具、交通工具、通訊工具在4月份價格都出現了環比下降，而且降幅大幅高于歷史同期水平。此外4月房租居住類的價格連續第二個月環比零增長，衣著價格也出現了非常意外的環比下降。

從比較典型的通縮的定義來看，現在國內并不存在通縮。

預計CPI漲幅或保持低位

《全球財經連線》：您如何展望下一階段的CPI走勢？

王靜文：下一階段CPI走勢需要關注三個層面的因素，一是輸入型因素，輸入型通脹繼續向輸入型通縮轉移，國際大宗商品價格還在持續回落，所以今年來自輸入型通縮的壓力是值得關注的；二是食品價格不存在大幅上漲的壓力；三是因為目前就業壓力還比較大，會限制工資的漲幅，不會出現工資-物價的通脹螺旋。

所以總體來看，下一階段CPI可能還是處于比較低的水平，預計二季度累計漲幅在0.8%左右，全年在1.3%左右，因為物價比較低，會為貨幣政策的寬松打開一定的空間。所以我們建議央行實施適度降準、甚至降息的方式，來進一步鞏固經濟復蘇的勢頭。

美國4月CPI同比增長4.9%

美國勞工部10日公布的數據顯示，4月美國CPI同比上漲4.9%，環比上漲0.4%。剔除波動較大的食品和能源價格后，4月核心CPI同比上漲5.5%，環比上漲0.4%。如何解讀4月美國CPI數據？我們來聽聽中國國際問題研究院美國研究所副研究員龔婷的解讀。

美國通脹具有較強粘性

《全球財經連線》：美國CPI去年6月達到峰值9%，此后連續下降十個月，是否表明通脹已進入穩定的下行通道？

龔婷：當前而言，說美國的通脹危機已經緩解可能還為時尚早，的確從4月的CPI來看，維持了一個連續下降的趨勢，但是從核心CPI來看，核心CPI并沒有放緩，反而還維持了一個緩慢上漲的趨勢。

而在統計核心CPI時，實際上是剔除了受一些原因影響而暫時上漲的商品價格的因素，選取了那些更加能夠反映消費價格變動的長期趨勢的一些項目。所以從這個角度看，4月份核心CPI實際上漲趨勢中權重比較大的主要是房屋租金和二手車，這也說明美國在就業（市場）方面仍然（處于）一個比較穩健、甚至強勁的趨勢下。從需求端來看，消費者需求仍然有望進一步地推高通脹。美國這一輪的通脹危機既有需求側的因素，也有新冠疫情造成的供給側因素，顯示出比較強的通脹粘性的特點。

年內美聯儲降息概率較低

《全球財經連線》：盡管CPI增速下降是一個積極信號，但4月份非農就業報告數據好于預期，綜合來看如何影響美聯儲決策？

龔婷：關于美聯儲6月會采取什么樣的動作，其影響因素比較復雜。相對明朗的是年內美聯儲降息的概率比較低，這也是當前市場上有較大共識的（一點）。因為美國現在的通脹率離美聯儲所設定的2%左右的目標相差較遠，但6月份美聯儲究竟會繼續加息還是維持不變，從現在的公開信息來看，其內部的鷹派和鴿派還存在分歧。

一方面，CPI的（增速）下降一定程度上緩解了繼續加息的壓力，但就業數據的向好實際上預示著通脹還存在進一步走高的壓力。同時如果繼續加息，也會給美國當前的銀行業危機帶來更大的負面影響。所以目前來看，（其中存在著）一些比較復雜的影響因素，可能要等到6月份的議息會議召開之前，關注相關的經濟和金融數據。

歐元區4月通脹率為7%

歐盟統計局近日公布的初步統計數據顯示，4月歐元區調和CPI同比增長7%，持平預期。剔除食品和能源價格后的核心CPI同比增長5.6%，意外低于預期。相關解讀，我們來連線中國現代國際關系研究院歐洲所副所長、研究員劉明禮。

歐元區通脹仍將保持較高水平

《全球財經連線》：歐元區4月CPI重新走高，如何解讀這一數據？如何判斷通脹后續走勢？

劉明禮：從歐元區4月份CPI的結構來看，我認為最值得關注的是服務價格的上漲。從歐盟統計局公布的數字來看，服務價格的上漲對歐元區整體CPI上漲的貢獻率達到了40%以上，影響非常明顯。

什么因素導致了4月份服務價格的上漲？這可能有兩個原因：一是季節因素，4月伴隨著氣候的變暖，以及和去年相比疫情限制措施的大規模解除，餐飲、旅游、航空等行業經濟活動都出現了明顯增加，社會需求也大幅增加，這些可能導致了服務價格的明顯上漲。

二是工資因素，伴隨著去年以來的高通脹，各行各業都要求漲工資，包括服務領域的工資也出現了上漲，導致了服務業成本上升。所以從這兩個因素來看，一定程度上可能影射出未來歐元區通貨膨脹的走勢。

如果是說當前通貨膨脹的反彈是因為季節因素導致的，隨著未來季節性因素的消失，可能通脹壓力也會降低。但如果由于第二個因素，也就是工資價格上漲導致服務價格上漲，那未來可能非常難控制。因為工資水平具有剛性，上漲以后很難抑制下去，即便是歐洲央行采取比較從緊的貨幣政策，也很難抑制工資實際水平的下降。

而且從另外一個（核心通脹率）數據來看，通脹的水平和核心通脹率的水平在接近，這預示著未來一段時間，即便排除能源和食品價格這兩個波動比較大的因素，歐元區的通脹率也會處于比較高的水平。所以未來一段時間，至少在今年內，歐洲要把通脹抑制在2%的水平是相當困難的。

歐央行將繼續采取從緊的貨幣政策

《全球財經連線》：歐央行面臨著銀行業震蕩、通脹高企和經濟增長停滯等問題，本月初將三大關鍵利率上調25個基點，如何看待其后續貨幣政策走向？哪些將是歐央行的優先事項？

劉明禮：未來一段時間內，歐洲央行的貨幣政策目標應該是比較明晰的，也就是抑制通貨膨脹，其突出特點就是把抑制通貨膨脹作為唯一優先目標。歐洲央行抑制通脹的壓力非常大，未來一段時間可能還會采取從緊的貨幣政策。

根據歐洲央行以及歐洲其他金融監管機構反映出的信息，他們認為歐洲銀行業目前的風險水平整體可控，整體上銀行業還是健康和有韌性的，所以目前銀行業風險沒有逆轉歐洲央行的貨幣政策方向。除了監控金融風險，另外一個目標可能就是經濟增長，當然目前歐元區經濟增長處于比較疲弱的狀態，但是相對于通脹的壓力，歐洲央行抑制通脹的目標更為迫切。

當然不排除這兩個因素如果出現重大風險，這可能影響歐洲央行貨幣政策目標的執行，但是就目前的情況以及歐洲央行對于金融風險和經濟形勢的評估來看，未來繼續加息進程、繼續執行從緊的貨幣政策是更可能出現的情況。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

（文章來源：21世紀經濟報道）