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“這不僅僅是一個區(qū)域性銀行的問題。它影響了一些有不良資產(chǎn)負(fù)債錯配的機(jī)構(gòu)，世界已經(jīng)獲得了杠桿化的長期金融資產(chǎn)。”5月21日，橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐在2023清華五道口全球金融論壇上談及硅谷銀行危機(jī)時如上表示。

當(dāng)日，就硅谷銀行危機(jī)、通貨膨脹、人工智能影響等問題，瑞·達(dá)利歐在會上與國際貨幣基金組織原副總裁、中國人民銀行原副行長朱民進(jìn)行了深度對話。

圖：橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（左）與國際貨幣基金組織原副總裁、中國人民銀行原副行長朱民（右）進(jìn)行高端對話

朱民認(rèn)為，硅谷銀行本身并不是系統(tǒng)性風(fēng)險，但硅谷銀行引發(fā)危機(jī)的本質(zhì)卻是系統(tǒng)性風(fēng)險，因為這主要是宏觀形勢、長期變化、寬松的貨幣政策和美聯(lián)儲加息等因素導(dǎo)致的管理不匹配，任何人都很難調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表。

瑞·達(dá)利歐認(rèn)為，硅谷銀行事件影響的不僅僅是銀行業(yè)，因為除了許多銀行購買了政府債券，另外許多實體也都購買了政府債券，不僅包括購買美國政府債券的美國實體，而且還包括因為貨幣政策而購買歐洲債券的歐洲實體等。

瑞·達(dá)利歐進(jìn)一步分析稱，當(dāng)這些機(jī)構(gòu)（區(qū)域性銀行、非區(qū)域性銀行，甚至保險公司）以短期利率購買政府債券和融資，他們建立起頭寸。試想一下，在歐洲、美國、日本，你該如何以負(fù)利率購買政府債券并期待能夠賺錢？答案是，通過更負(fù)的利息借款以此來創(chuàng)造正利差，這些正利差是央行提供的。這意味著許多實體，甚至中央銀行，面臨著巨大的損失。

朱民稱，許多金融系統(tǒng)都按照這種零利率運行，最終導(dǎo)致人們對債券的需求減少，這使得財政部出售債券更加困難。瑞·達(dá)利歐表示也許央行將不得不介入并購買更多這些債券。

此外，在談到通貨膨脹問題時，瑞·達(dá)利歐表示，全球效率更低，再加上相對較高的補貼問題，使通貨膨脹居高不下。其中全球效率低是指在國際地緣沖突局勢中，與去全球化相關(guān)的全球供應(yīng)鏈問題所存在的效率低下。

但瑞·達(dá)利歐認(rèn)為“周期里的這種動態(tài)對于我們來說也許是新的，但它在歷史是重復(fù)循環(huán)發(fā)生的。”在他看來，真正推動歷史發(fā)展有五大驅(qū)動因素：一是債務(wù)水平和貨幣印刷；二是貧富之間的內(nèi)部沖突程度；三是地緣政治；四是大自然（如自然災(zāi)害等）；五是人類對技術(shù)的學(xué)習(xí)和發(fā)展。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）