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【資料圖】

國金證券股份有限公司樊志遠,趙晉近期對博眾精工進行研究并發布了研究報告《消費電子設備龍頭，換電設備及共晶機成為發展新動能》，本報告對博眾精工給出買入評級，認為其目標價位為41.58元，當前股價為33.43元，預期上漲幅度為24.38%。

博眾精工(688097)　　公司是消費電子自動化設備龍頭企業，于2010年切入北美A客戶供應商體系后伴其成長。新能源設備及半導體設備有望成為公司發展第二條以及第三條增長曲線。22年公司實現營收48.12億元，同比+25.72%；歸母凈利潤3.31億元，同比+71.43%。23Q1實現營收8.83億元，同比+13.33%；歸母凈利潤0.52億元，同比+405.19%。公司22年底發行定增，加強在新能源和消費電子板塊產能布局，同時補充流動資金。項目建設期為兩年，預計將于2024年底投產。　　投資邏輯　　消費電子設備存量市場趨于飽和，新增長點來自產線升級及新產品放量。受用人成本不斷增加影響，高自動化程度的FATP柔性產線有望帶動產線升級。此外，XR產品有望持續增長。據IDC2023年預測數據顯示，2024年全球VR出貨量達1300萬臺，同比+28.7%；AR設備出貨量達97萬臺，同比+67.2%。23-25年分業務收入有望達39.03/42.96/48.77億元，同比+10.0%/+10.1%/+13.5%。　　鋰電設備已成功切入龍頭客戶，重卡換電取得重大突破。鋰電設備方面，公司注液機、高速切疊一體機產品已成功切入寧德時代、蜂巢能源等客戶。換電設備方面，公司率先布局重卡底盤換電，為“騏驥”換電方案核心設備供應商。據中國商用車論壇公布的數據顯示，2025年我國純電重卡的滲透率將提升至10%，其中換電重卡占70-80%，重卡換電設備有望快速增長。預計23-25年分業務收入達14.75/19.41/23.49億元，同比+57.2%/+31.5%/+21.1%。　　半導體設備積極研發中，核心零部件業務與主業協同發展。公司AOI檢測設備及共晶機已研發成功，并形成小批量訂單，半導體固晶機正在積極研發中。子公司蘇州靈猴布局直線電機、光源、工業機械手等核心零部件，降低生產成本的同時實現核心技術自主可控。預計公司23-25年半導體設備收入有望達0.30/0.72/1.40億元，24/25年分別同比+140%/+94.4%。　　預計公司23-25年分別實現歸母凈利潤為4.41/4.72/5.26億元，EPS分別為0.99/1.06/1.18元，對應PE分別為33.66/31.46/28.23倍。我們給予公司2023年42倍PE估值，目標市值185.22億元，對應目標價格為41.58元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。　　風險提示　　限售股解禁、大股東減持以及客戶集中度高的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，浙商證券邱世梁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為67.79%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.58億，根據現價換算的預測PE為41.49。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，博眾精工（688097）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報解讀 〗

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