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截至3月底，中國黃金儲備估值達到1316.53億美元(對應6650萬盎司)，較2月的1202.83億美元(對應6592萬盎司)有明顯提升。

【資料圖】

4月7日，國家外匯管理局(下稱“外匯局”)發布最新數據顯示，截至2023年3月底，中國外匯儲備規模為31838.72億美元，較2月末增加507.19億美元，且大幅高于市場預期31490億美元。

外匯局表示，2023年3月，受主要經濟體貨幣政策及預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲。在匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用下，當月外匯儲備規模上升。

一位華爾街對沖基金經理指出，3月中國外匯儲備之所以高于市場預期，一是3月歐洲銀行業風波引發避險情緒高漲，帶動歐美高信用評級主權債券價格明顯上漲，令重倉債券的中國外匯儲備規模超預期回升，二是當月美元指數明顯回落令非美貨幣匯率大漲，導致中國外匯儲備里的非美元資產折算成美元計價的金額較大幅度回升。

中國外匯投資研究院副院長趙慶明表示，3月中國外匯儲備環比上漲，主要受三大因素影響，一是匯率折算，3月美元指數跌幅逾2%，令非美貨幣匯率明顯上漲，導致外匯儲備里非美貨幣資產折算成美元后出現較大賬面盈余；二是3月全球主要國家債券和股票價格均雙雙回升，令債券配置比重較大的外匯儲備也會相應出現較大賬面盈余；三是當前資本跨境流動整體而言比較均衡，也有利于外匯儲備維持穩定。

值得注意的是，截至3月底，中國外匯儲備里的黃金儲備達到6650萬盎司，較2月環比增加58萬盎司，這是中國外匯儲備連續第五個月增持黃金。

多位業內人士表示，中國相關部門連續五個月增持黃金儲備，主要受到四重因素影響，一是鑒于美聯儲持續大幅加息與歐美銀行業風暴或導致未來全球金融市場劇烈波動，中國相關部門通過增持黃金能降低外匯儲備規模波動幅度，確保外匯儲備金額繼續平穩波動；二是國際形勢持續變化令中國外匯儲備需加快資產多元化配置步伐，作為傳統避險類資產與超主權資產，黃金可以帶來更好的資產保護作用；三是隨著中國外匯儲備持續回升，相關部門也需增持黃金，令黃金占比保持在一個相對合理的水準；四是隨著更多國家開展跨境貿易本幣結算，增持黃金也有助于增強本國貨幣匯率穩定性與貨幣安全性。

21世紀經濟報道記者發現，受歐洲銀行業風波影響，3月COMEX黃金期貨價格從1833美元/盎司漲至1986.4美元/盎司，給增持黃金儲備舉措帶來不菲的回報。

世界黃金協會中國區首席執行官王立新指出，全球央行增持黃金，不是基于短期金價上漲獲利的考量，而是從長遠角度優化資產配置結構并實現外匯儲備更高的安全性。

外匯局表示，中國堅持穩字當頭、穩中求進，經濟基礎厚實，發展前景廣闊，有利于外匯儲備規模保持基本穩定。

美元疲軟與美債回升的“共振效應”

上述華爾街對沖基金經理向記者直言，3月中國外匯儲備環比較大幅度回升，也在市場預料之中。

一直以來，金融市場注意到一個獨特現象，只要當月美元指數明顯回落，多數國家外匯儲備規模都會因非美資產折算成美元后的金額增加，出現環比回升狀況。

此外，3月歐美銀行業風波引發避險情緒高漲與歐美主權債券價格大幅回升，令持有巨額歐美主權債券的多國外匯儲備規模隨之回升。

在這位華爾街對沖基金經理看來，盡管中國相關部門持續減持美債，但此舉不會影響外匯儲備規模的基本穩定，因為目前中國每月減持美債的規模不超過百億美元，很難對外匯儲備整體規模與收益狀況產生顯著影響。

此前美國財政部公布的跨境資本流動數據顯示，截至今年1月，中國持有美債規模環比減少77億美元，至8594億美元。

記者多方了解到，美國財政部所公布的中國持有美債數據，不僅僅包括中國外匯儲備管理機構，也可能包括某些民間投資機構或其他投資機構。因此，3月美債價格回升或有助于中國外匯儲備里的美債資產估值超預期反彈，令外匯儲備實際金額超過市場預期。

一位香港銀行外匯交易員向記者表示，盡管中國外匯儲備因美元指數漲跌而“起起伏伏”，但只要中國外匯儲備規模穩定在3萬億美元上方，海外投機資本就不敢沽空人民幣。

記者獲悉，在4月7日外匯局公布3月外匯儲備數據后，境內外人民幣兌美元匯率出現小幅反彈，原因是超預期的外匯儲備金額令投機資本感到沽空人民幣勝算進一步下跌。

“此前，有些海外投機資本打算炒作地緣政治風險而沽空人民幣獲利，但由于近期美國疲軟經濟數據預示美國經濟或將很快陷入衰退與美聯儲提前終止加息，美元指數正持續走低，令這些投機資本對沽空人民幣獲利失去信心，加之4月7日公布的外匯儲備超預期反彈，更令他們加快退出沽空的步伐。”這位香港銀行外匯交易員直言。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，當前外部環境復雜嚴峻，世界經濟復蘇動力不足，形勢總體不容樂觀，國際金融市場不確定因素顯著增多。但中國經濟穩健增長內生動力不斷增強，加之國際收支總體平衡，外匯市場運行平穩，有利于外匯儲備規模保持基本穩定。

趙慶明認為，未來外匯儲備仍將小幅波動，但整體能維持在3.1萬億美元的水平。因為今年中國經濟增長預期相當不錯，加之美國存在經濟硬著陸風險，在這種情況下，資本跨境流動將呈現凈流入，對外匯儲備構成正面影響。

連續5個月增持黃金背后

值得注意的是，3月中國外匯儲備里的黃金儲備達到6650萬盎司，實現連續五個月增持黃金。

何況，隨著歐美銀行業風波爆發引發3月黃金價格明顯回升，中國黃金儲備估值也水漲船高。截至3月底，中國黃金儲備估值達到1316.53億美元(對應6650萬盎司)，較2月的1202.83億美元(對應6592萬盎司)有明顯提升。

在多位業內人士看來，不排除未來中國相關部門仍會繼續增持黃金儲備，究其原因，一是面對美國經濟加速衰退與歐美銀行業風波后遺癥，黃金能起到較好的投資避險與財富保值作用，二是中國外匯儲備里的黃金儲備占比依然偏低。

數據顯示，截至3月底，中國黃金儲備占外匯儲備的比重僅有4.13%，盡管較2月底的3.83%有一定幅度的增加，但仍低于眾多新興市場國家與西方國家。一直以來，西方國家的黃金在外匯儲備的比重始終超過50%，不少新興市場國家的黃金占比也達到8%-10%。

“隨著越來越多國家開啟跨境貿易投資本幣結算，黃金儲備占比增加將扮演著更重要的角色。”一位貴金屬經紀商向記者解釋說。通常情況下，一個國家外匯儲備里的黃金儲備占比越高，其他國家就會對其貨幣越感到放心，因為他們認為只要通過雙邊磋商將其貨幣兌換成黃金，就能保障自己的外匯儲備安全。此外，每當全球金融市場出現系統性風險時，全球資本之所以優先涌入歐元美元避險，一個重要原因也是西方國家擁有較高的黃金儲備，給歐元美元匯率穩定起到保護墊作用。

浙商證券首席經濟學家李超表示，黃金兼具金融和商品的多重屬性，有助于調節和優化國際儲備組合的整體風險收益特性，增持黃金充分體現央行從市場化角度優化儲備資產結構的配置思路。且當前黃金具有較高配置價值，一是近期歐美銀行業風波未平，對黃金價格形成提振，二是美聯儲加息周期接近尾聲與美元指數趨弱，也利好金價。

（文章來源：21世紀經濟報道）