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在6月暫停加息之際，美聯儲也在不遺余力地為美國經濟“站臺”。北京時間6月15日凌晨，美聯儲宣布，將聯邦基金利率目標區間維持在5%至5.25%不變。這是美聯儲自去年3月開啟加息周期后首次按兵不動；之前，美聯儲曾連續10次加息，累計加息幅度高達500個基點。與3月的利率會議相比，美聯儲本次將今年美國實際國內生產總值（GDP）增速預期中值上調了0.6個百分點至1%，將今年的通脹預期、核心個人消費支出指數（PCE）價格指數中值也上調了0.3個百分點至3.9%。同時，美聯儲發出了年內還將加息的暗示。

自去年以來，伴隨著美聯儲激進加息，市場對大幅加息所帶來美國經濟負面影響一直心存擔憂。進入2023年，在美國硅谷銀行引發美國銀行業動蕩、美通脹居高難下以及美國債務上限危機重現之下，各界對美國即將在2023年陷入經濟衰退的預測此起彼伏：有機構預測美聯儲激進加息將導致今年美國企業裁員增加，就業市場會在年初開始收縮，隨后全年失業率會不斷上升，失業率將飆升至5%到5.5%左右。在如此背景之下，美聯儲緣何在6月上調美國經濟增長預期？美聯儲發出年內還將繼續加息暗示，是不擔心大幅加息會導致美國經濟“硬著陸”嗎？

近期多項美國經濟數據好于預期，成為美聯儲“看多”美國經濟的主要原因。從美國經濟的先行指標來看，當前私人消費、經濟景氣度、采購經理人指數（PMI）指數總體保持較強韌性。例如，美國商務部最新公布的修正數據顯示,2023年第一季度美國實際GDP按年率計算增長1.3%,較首次預估上調0.2個百分點。值得關注的是，消費分項從3.7%上修至3.8%，為2021年第三季度以來新高。從消費分項的增速來看，耐用品、非耐用品、服務在2023年第一季度的季環比年率分別實現16.4%、0.8%、2.5%，分別拉動1.29%、0.12%、1.11%的GDP增速。由于消費在美國經濟中的占比高達70%，因此消費分項的上修凸顯出在美聯儲激進加息下美國經濟仍具韌性。亞特蘭大聯儲的最新GDP預測模型也顯示，第二季度美國GDP季調環比折年率或在2.2%左右，高于美聯儲估計的美國潛在增長率。

但市場對美國經濟前景的看法遠不如美聯儲樂觀。在美聯儲公布6月利率決議后，對政策敏感的美國短期國債遭到拋售，而長期國債則出現反彈。這使得收益率曲線倒掛（以兩年期和10年期國債收益率之差衡量）超過90個基點，接近本輪美聯儲緊縮周期109個基點的極端水平，上次出現此現象還是在去年3月份。收益率曲線倒掛幅度加大意味著，債券交易員加大了美聯儲政策將導致美國經濟陷入衰退的押注，換言之，債券交易員對美國經濟仍舊持懷疑看法，他們對美國經濟能否在高利率、高通脹下避免“硬著陸”前景并不樂觀。

美國銀行首席執行官（CEO）莫伊尼漢近期表示，美國經濟將可能在今年下半年和明年第一季度面臨溫和衰退。受美聯儲緊縮銀根的影響，美國銀行業消費者的消費支出今年以來只上漲了約5%，消費者支出正在放緩并與美聯儲控制的通脹率保持一致。資深經濟學家、美國羅森伯格研究公司創始人兼總裁大衛·羅森伯格提出，美國國內收入總值數據是衡量經濟活動的關鍵指標，該指標繼2022年第四季度縮水3.3%之后，在2023年第一季度又降低了2.3%。他強調，這一走勢證明美國經濟已陷入衰退。

大部分經濟學家表示，目前還很難斷言美國經濟將如美聯儲預期的那樣避免在2023年陷入衰退。從短期來看，美國國會債務上限協議通過后，美國財政部現金余額逐漸回升。隨著美國財政部逐步提高對短期國庫券招標的規模，美國財政存款將逐步回升。當前美國貨基市場和回購市場的流動性分別超過5.5萬億美元和2.1萬億美元，短期流動性仍然充足，然而，從中長期來看，美聯儲累計加息的幅度如此之大，可能會對信貸緊縮以及美國經濟帶來更為深遠的拖累影響。畢竟加息的影響有時滯性的特點，這意味著即便當前的美國經濟數據也許并沒有發出信貸顯著收緊的“警鈴”，但加息的累計效應正處于逐步傳導影響實體經濟的過程中。城堡證券線性利率全球主管邁克爾表示，美聯儲本次上調經濟預期且發出還將加息的暗示，是為了打壓市場對其下半年降息的預期。但最終美國經濟未來能否避免衰退，可能還需要根據更多的經濟數據來具體研判。

（文章來源：金融時報）