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《投資者網(wǎng)》特約國(guó)金證券財(cái)富領(lǐng)航員  毛銳

周一早盤(pán)三大指數(shù)集體高開(kāi)。開(kāi)盤(pán)之后，指數(shù)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間震蕩后有所轉(zhuǎn)弱，深成指領(lǐng)跌。午后，指數(shù)橫盤(pán)為主，尾盤(pán)階段主板指數(shù)再度走弱，創(chuàng)業(yè)板指相對(duì)堅(jiān)挺。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.37%、跌0.80%、跌0.14%報(bào)收。盤(pán)面上，漲停股（剔除ST和未開(kāi)板次新股）18家、跌停股（剔除ST）16家，顯示市場(chǎng)情緒非常低迷；個(gè)股漲跌比1242：3630，個(gè)股平均漲幅-0.99%，虧錢(qián)效應(yīng)明顯，兩市成交額12256億，較前一交易日增量16.28%。因復(fù)活節(jié)北向交易暫停。

在昨天的早評(píng)中，銳叔表達(dá)了自己的一個(gè)擔(dān)憂(yōu)，即人工智能行情一旦“盛極而衰”，將會(huì)對(duì)大盤(pán)形成了拖累。沒(méi)想到應(yīng)驗(yàn)來(lái)得這么快，昨天人工智能板塊及相關(guān)的軟件服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等行業(yè)，以及ChatGPT、AIGC等概念紛紛大跌，對(duì)指數(shù)多少形成了一些拖累，且從個(gè)股平均跌幅來(lái)看，整體市場(chǎng)更是明顯弱于指數(shù)。那么，市場(chǎng)對(duì)泛人工智能的炒作是否已告一段落？如果是的話(huà)，大盤(pán)又將如何演繹呢？

【資料圖】

首先，銳叔認(rèn)為昨天泛人工智能方向的大跌并非“倒車(chē)接人”，而是階段性見(jiàn)頂?shù)臉?biāo)志。這是因?yàn)椋?、無(wú)論是從成交量在全市場(chǎng)中的占比，還是從自身的換手率來(lái)看，上周相關(guān)的TMT（科技、傳媒、通信）板塊的炒作已接近極致。2、當(dāng)前已進(jìn)入年報(bào)、季報(bào)密集披露窗口期，市場(chǎng)關(guān)注重心或回到上市公司的基本面上，不利于缺乏業(yè)績(jī)支撐的主題性投資。后面還有一個(gè)更值得擔(dān)心的地方在于，根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)則，控股股東、實(shí)際控制人不得在上市公司定期報(bào)告公告前30日內(nèi)減持股份。換句話(huà)說(shuō)，一旦財(cái)報(bào)披露完成，意味著有些被炒高的相關(guān)個(gè)股可能存在較大減持壓力。3、部分參與資金已有退潮跡象，其中包括：北上資金在上周流出前五的板塊中，就有三個(gè)屬于TMT，分別是電子（流出15.8億元）、傳媒（流出6.9億元）、計(jì)算機(jī)（流出5.9億元）；上周ETF整體流出155億，科技就占到了近百億；上周四和上周五兩天時(shí)間，融資余額減少了40億，反映“熱錢(qián)”流入人工智能主題的勢(shì)頭開(kāi)始減弱。從以上幾點(diǎn)來(lái)看，泛人工智能方向昨天的大跌，恐怕并不簡(jiǎn)單只是一兩天“洗盤(pán)”式的短線(xiàn)調(diào)整，而應(yīng)該是開(kāi)啟了一個(gè)調(diào)整周期。

人工智能行情一旦退潮，“熱錢(qián)”跑路、市場(chǎng)情緒受挫，對(duì)大盤(pán)或整體市場(chǎng)也會(huì)造成一些拖累，類(lèi)似的情況如2021年春節(jié)后白酒板塊、2022年8月下旬新能源賽道的“盛極而衰”，大盤(pán)都隨之出現(xiàn)了一段調(diào)整。當(dāng)然，在具體的節(jié)奏上也許會(huì)有短暫的反復(fù)，往往在調(diào)整初期，一些資金可能還沒(méi)意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)趁大跌去“抄底”，就如2021年2月18日白酒板塊第一根大陰線(xiàn)出現(xiàn)之后第二天就曾收陽(yáng)，大盤(pán)也一度反攻；再如2022年8月19日新能源賽道第一根大陰線(xiàn)出現(xiàn)之后的兩天，也曾一度企穩(wěn)回升，大盤(pán)在第二天甚至來(lái)了根反包陽(yáng)線(xiàn)。但隨著后面再次大跌，更多的資金開(kāi)始意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)，最終還是形成了“無(wú)可奈何花落去”的局面。

拋開(kāi)人工智能主題的影響，就大盤(pán)本身的技術(shù)面來(lái)看，目前就拿滬指來(lái)說(shuō)，不但觸及布林線(xiàn)上軌如期回落，60分鐘MACD已出現(xiàn)死叉，30分鐘MACD頂背離。平均股價(jià)指數(shù)則再次回到24.3左右的籌碼峰之下，也驗(yàn)證了銳叔昨天早評(píng)中的判斷，即對(duì)前期套牢盤(pán)（2月20日-3月6日形成）的消化并不太充分。

綜上所述，銳叔認(rèn)為盡管短線(xiàn)上大盤(pán)或還有反復(fù)，甚至不排除今天在人工智能主題暫時(shí)企穩(wěn)的情況下還會(huì)有個(gè)向上反抽的動(dòng)作，但預(yù)計(jì)終將會(huì)再次在節(jié)后震蕩箱體頂部遇阻回落，并開(kāi)啟一段小周期調(diào)整。因此，在操作上也仍維持之前制定的策略，并結(jié)合當(dāng)前指數(shù)的位置，建議輕倉(cāng)者暫時(shí)以觀望為主，等待回調(diào)后的低吸機(jī)會(huì)；重倉(cāng)者則可考慮逢高逐步控制一下倉(cāng)位。

板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤(pán)面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序（剔除上市首日新股影響），酒店餐飲、電力、旅游等逆勢(shì)收漲，軟件服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等跌幅居前。題材方面，結(jié)合漲停個(gè)股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，鋰電池概念、儲(chǔ)能等稍顯活躍。

隨著泛人工智能的隕落，昨天消費(fèi)和新能源開(kāi)始嶄露頭角，背后反映的或是隨著年報(bào)、一季報(bào)即將進(jìn)入密集披露期，市場(chǎng)關(guān)注重心的轉(zhuǎn)移，這也是銳叔在最近的早評(píng)中提示過(guò)大家近期市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)的變化。而從一季報(bào)預(yù)期來(lái)看，依據(jù)3月分析師一致預(yù)期上調(diào)/下調(diào)幅度來(lái)判斷行業(yè)盈利超預(yù)期/低于預(yù)期的概率。結(jié)果顯示一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高、且有望超預(yù)期的行業(yè)主要集中在：1）消費(fèi)出行鏈：白酒/啤酒/餐飲供應(yīng)鏈/黃金珠寶/酒旅餐飲/航空/影視院線(xiàn)；2）醫(yī)藥：中藥/零售藥店；3）制造業(yè)：光伏（材料&設(shè)備）/通用設(shè)備。也就是說(shuō)，昨天市場(chǎng)板塊方面的漲跌變化，就多少反映了當(dāng)前資金關(guān)注重心正在向一季報(bào)基本面轉(zhuǎn)移。在以上消費(fèi)和新能源領(lǐng)域中，今天準(zhǔn)備再次給大家聊一下儲(chǔ)能。儲(chǔ)能在周末消息面上迎來(lái)了一個(gè)催化，那就是特斯拉儲(chǔ)能超級(jí)工廠項(xiàng)目落戶(hù)上海臨港新片區(qū)。該工廠規(guī)劃生產(chǎn)特斯拉超大型商用儲(chǔ)能電池（Megapack），初期規(guī)劃年產(chǎn)商用儲(chǔ)能電池1萬(wàn)臺(tái)，儲(chǔ)能規(guī)模近40GWh，計(jì)劃2023年第三季度開(kāi)工，2024年第二季度投產(chǎn)，產(chǎn)品提供范圍覆蓋全球市場(chǎng)。特斯拉于2015年正式推出儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，相繼發(fā)布針對(duì)戶(hù)用儲(chǔ)能的Powerwall和企業(yè)及公用事業(yè)儲(chǔ)能方案Powerpack、Megapack。2022年特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)6.5GWh，同比增長(zhǎng)64%；同期全球新型儲(chǔ)能新增投運(yùn)規(guī)模達(dá)20.4GW，估算特斯拉約占全球儲(chǔ)能市場(chǎng)15.9%份額；22年全球新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)45.7GW，特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)累計(jì)裝機(jī)約17GWh，我們估算約占18.6%的市場(chǎng)份額；除此次公布上海儲(chǔ)能超級(jí)工廠項(xiàng)目，特斯拉正在加州建設(shè)年產(chǎn)40GWh的Megapack儲(chǔ)能電池工廠，并于2022年5月提出到2030年部署1500GWh儲(chǔ)能的裝機(jī)目標(biāo)，顯示出對(duì)于全球儲(chǔ)能市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的較強(qiáng)信心。事實(shí)上，拋開(kāi)特斯拉上海儲(chǔ)能超級(jí)工廠這個(gè)催化，儲(chǔ)能賽道今年的高景氣度及上市公司的業(yè)績(jī)高增預(yù)期本來(lái)就很強(qiáng)，甚至可以說(shuō)在A股中難以占到與之匹敵者。據(jù)國(guó)聯(lián)證券昨天的的一份研報(bào)的不完全統(tǒng)計(jì)，一季度完成招標(biāo)的儲(chǔ)能系統(tǒng)采購(gòu)及EPC項(xiàng)目共8.57GWh，同比高增241.4%；今年在碳酸鋰價(jià)格大幅下降的背景下，下游業(yè)主觀望情緒較重，不過(guò)投運(yùn)及招標(biāo)量同比依然實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，可見(jiàn)需求的旺盛。國(guó)聯(lián)證券還同時(shí)預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能新增裝機(jī)31.5GWh以上，同比增長(zhǎng)105.7%；2026年新增裝機(jī)有望達(dá)161.6GWh，22-26年CAGR有望達(dá)80.3%。綜上所述，如果想從一季報(bào)業(yè)績(jī)高增的角度出發(fā)，挖掘其中潛在機(jī)會(huì)，那儲(chǔ)能顯然是其中不容忽視的一個(gè)賽道。而參考此前特斯拉上海超級(jí)工廠超95%的產(chǎn)業(yè)鏈本土化水平，預(yù)計(jì)此次儲(chǔ)能超級(jí)工廠的落地，有望保持高比例的供應(yīng)鏈本土化率，借助特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的全球渠道，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)深度參與海外市場(chǎng)，加速我國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)出海進(jìn)程。

在年報(bào)和一季報(bào)中，除了新能源外，醫(yī)藥當(dāng)中的CXO（醫(yī)藥外包）賽道業(yè)績(jī)可能也會(huì)比較亮眼。首先，從去年前三季度來(lái)看，CXO板塊整體營(yíng)收體量達(dá)679.00億元，同比增速67%；整體歸母凈利潤(rùn)為180.71億元，同比增速為85%；扣非歸母凈利潤(rùn)為153.50億元，同比增速106%。CXO板塊去年前三季度業(yè)績(jī)就實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，年報(bào)自然也不會(huì)差。至于今年，從行業(yè)上游角度來(lái)看，一方面，國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康的投融資情況已呈現(xiàn)緩和之勢(shì)，且疫情擾動(dòng)因素基本消除，CXO受投資端的影響將逐步減輕。另一方面，隨著真正滿(mǎn)足臨床需求、解決臨床問(wèn)題的創(chuàng)新藥進(jìn)入收獲期并快速放量，CXO企業(yè)將直接受益，為企業(yè)帶來(lái)可觀的增量空間。此外，“硅谷銀行”事件后，美聯(lián)儲(chǔ)加息強(qiáng)度以及周期的邊際有望逐漸清晰，這也有望促使一級(jí)市場(chǎng)投融資和藥企研發(fā)投入的趨勢(shì)逐漸回暖，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)對(duì)CXO訂單及業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可持續(xù)性的信心逐漸加強(qiáng)。根據(jù)Frost & Sullivan預(yù)測(cè)，全球醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入將由2022年的2,437億美元增長(zhǎng)至2026年的3,288億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約7.8%，中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)投入外包比例將由2022年的42.6%提升至2026年的52.2%，全球醫(yī)藥研發(fā)投入外包比例將由2022年的46.5%提升至2026年的55.0%。除了以上基本面驅(qū)動(dòng)因素外，最近還有一個(gè)事件性因素也值得關(guān)注，那就是2023年AACR（美國(guó)癌癥研究協(xié)會(huì)）年會(huì)將于4月14日拉開(kāi)帷幕。(AACR)成立于1907年，AACR是世界上創(chuàng)立最早、規(guī)模最大的專(zhuān)注于癌癥研究的科學(xué)組織，目前在129個(gè)國(guó)家擁有超過(guò)50000名會(huì)員， AACR的任務(wù)是通過(guò)研究教育、交流、協(xié)作，預(yù)防和治療癌癥。AACR作為美國(guó)腫瘤屆最為盛大的多學(xué)科會(huì)議，每年都將提供先進(jìn)的教育資源及摘要相關(guān)的最新研究成果。鑒于AACR全球性的影響力，創(chuàng)新藥企業(yè)傾向于在AACR披露核心品種的重磅數(shù)據(jù)，以此擴(kuò)大企業(yè)影響力，獲得合作機(jī)會(huì)。通過(guò)梳理AACR大會(huì)，不難發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新藥企業(yè)，尤其是有重磅單品臨床數(shù)據(jù)披露的企業(yè)往往會(huì)迎來(lái)股價(jià)的重要催化，因此每年的AACR會(huì)議是創(chuàng)新藥行業(yè)投資的重要事件，CXO板塊也有望受益于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)。從板塊表現(xiàn)來(lái)看，CXO板塊在上周五曾一度放量大漲，結(jié)合上周ETF在整體流出155億資金的情況下，醫(yī)藥類(lèi)ETF卻流入了近50億資金，反映已開(kāi)始有資金盯上了這個(gè)方向，大家也不妨對(duì)該板塊予以適當(dāng)關(guān)注。

操作策略：

受人工智能主題大跌的拖累，昨天市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，創(chuàng)年內(nèi)新高的個(gè)股跌停板數(shù)量也顯示市場(chǎng)情緒開(kāi)始退潮。短線(xiàn)來(lái)看，人工智能主題或還有反復(fù)但大概率已“盛極而衰”，而一旦出現(xiàn)這樣的情況，“熱錢(qián)”退潮也會(huì)給整體市場(chǎng)帶來(lái)不利的影響，因此預(yù)計(jì)大盤(pán)將在節(jié)后震蕩箱體頂部經(jīng)過(guò)一番“掙扎”之后，步入波段調(diào)整的概率較大。中期來(lái)看，此前上證指數(shù)對(duì)應(yīng)的市盈率已低于多次歷史大底時(shí)的水平，對(duì)應(yīng)的市凈率則創(chuàng)歷史最低，即已具備極高的中長(zhǎng)期安全邊際及投資性?xún)r(jià)比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史偏低水平。而目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于回升過(guò)程中，同時(shí)政策在經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)到正常水平時(shí)也會(huì)延續(xù)之前偏寬松基調(diào)，疊加隨著5、6月份美聯(lián)儲(chǔ)最后加息的結(jié)束，外部因素?cái)_動(dòng)將逐漸消除，中期市場(chǎng)前景依然看好。操作上，基于后市波段調(diào)整的概率較大，輕倉(cāng)者暫時(shí)以觀望為主，耐心等待后市回調(diào)后的低吸機(jī)會(huì)；重倉(cāng)者可考慮逢高逐步控制一下倉(cāng)位，也可基于中期前景樂(lè)觀的預(yù)期繼續(xù)戰(zhàn)略性持股待漲。

（國(guó)金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號(hào) S1130622080021）