中國網財經4月27日訊(記者 李婷)2022年接連兩次闖關IPO未果，鄉村基快餐連鎖控股有限公司(下稱“鄉村基”)近日發起第三次沖擊，再次遞表擬于港交所主板上市。招銀國際融資有限公司及高盛(亞洲)有限責任公司擔任聯席保薦人。

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兩大品牌表現分化

1996年，李紅和張興強在重慶開設了首家門店，2011年推出另一快餐品牌——大米先生。截至2022年，鄉村基兩大品牌直營餐廳的餐廳網絡已達到1154家，覆蓋中國11個省及直轄市。

鄉村基主要盤踞在西南重鎮，重慶和四川分別有305家及199家餐廳，門店合計占比達到91%。大米先生品牌門店則主要分布在湖北、上海和四川。

快餐品牌大米先生創立于2011年，專注于廣受歡迎的湘菜、江浙菜及粵菜等各地美食。截至2022年已在全國開出603家大米先生餐廳。

2022年鄉村基和大米先生的客單價分別為25元和22.7元。大米先生后來居上，截至去年，營收占比已經達到53%，趕超鄉村基。

鄉村基實施了“小型餐廳策略”，報告期內兩大品牌業績走向分化。

主品牌鄉村基門店面積從253平方米減少至207平方米。雖然單店日均坪效由2019年的53元增加至2022年的54元，但單店日均銷售額逐年下滑，從1.37萬元減少18%至1.13萬元，同期單店日均下單數量由515單下跌至451單。公司解釋稱，主要受到“小型餐廳策略”和COVID-19疫情影響所致。

而副牌大米先生的業務表現相對更好。其在報告期內將門店面積從213平方米削減至182平方米。多項運營數據同步增長，單店日均坪效由2019年的45.9元增至2022年的69元，單店日均銷售額由2019年的1.02萬元增長至2022年的1.27萬元，期間增長了25%。同期單店日均下單數量從450增至561單。

兩大品牌的翻臺率走勢也不同。2019年至2022年，其主品牌鄉村基的翻臺率為2.8次/日、2.2次/日、2.7次/日、2.7次/日，大米先生門店的翻臺率略高，同期分別為3.3次/日、3.4次/日、4.3次/日、4次/日。

業績波動上市遇阻

從整體業績來看，鄉村基過去四年營收增長并不穩定。2019年、2020年、2021年及2022年，鄉村基分別實現營收32.6億元、31.6億元、46.2億元和47.1億元，后三年業績增速分別為-3%、46%和2%。招股書解釋稱，2020年收入輕微下跌主要由于2020年COVID-19的影響導致客流量下跌、餐廳暫時停業及營業時間縮短。

相應地，報告期內公司凈利潤波動較大，分別為8270萬元、-242萬元、1.1億元和3084萬元。經營利潤率分別為9%、7%、11%及9%，同期經調整凈利潤率從2.5%降至1.6%。

按服務類別劃分，公司收入包括餐廳業務和外賣業務。自2019年以來，外賣業務份額逐年擴大，占比已經從26%提升至36.5%。2022年外賣業務獲得172萬收入。餐廳業務2022年實現298萬元營收，占比為63%。

中式快餐店市場十分分散，競爭激烈。根據弗若斯特沙利文報告，按2022年總收入計，中國餐飲業市場規模占餐飲業市場的23.6%。按2022年總收入計，直營連鎖中式快餐店占中式快餐店市場約8.3%的市場份額。

前五大市場參與者按2022年總銷售額計僅占市場份額約3.3%。按2022年直營連鎖餐廳數量及所得收入計，鄉村基是中國最大的直營中式快餐集團，按總收入計，鄉村基是第四大中式快餐集團，2022年占中國中式快餐店市場0.6%的市場份額。盡管鄉村基在細分市場占據領先地位，但競爭優勢并不明顯。

鄉村基謀求上市之路一波三折。其曾于2010年9月在紐交所掛牌上市，成為“中式快餐第一股”，但業績不佳股價低迷，于2016年4月結束了美國上市之旅。6年后鄉村基開始轉戰港股，于2022年先后1月和7月分別向港交所遞表沖刺上市，均闖關未果。

艾媒咨詢CEO張毅認為，鄉村基主要面臨兩大問題，一方面，區域性餐飲企業如何復制更大的市場乃至全國發展，這考驗公司經營能力；另一方面涉及財務數據問題，過去四年鄉村基銷售數據增長緩慢，甚至期間略有下滑，凈利潤如過山車一般。

在張毅看來，上述因素都是上市的風險點，尤其是出現利潤下滑，而且相差比較大，存在不確定因素，在資本市場上很難講故事，特別是在IPO的時候很難有比較好的估值。

中國網財經記者就招股書涉及的經營、上市相關問題聯系鄉村基方面，截至發稿前未獲回復。

按照擴張計劃，鄉村基預計將于2023年、2024年及2025年分別開設約100至120家、逾120家及逾140家新鄉村基餐廳，同期分別開設約110至130家、110至130家及逾180家新大米先生餐廳。

換言之，2025年底前將開設共約760至960家餐廳。其中45%的新餐廳將布局在現有市場，如重慶、四川、湖北及湖南，另外55%將拓展長江三角洲地區內城市(如上海、蘇州及杭州)及珠江三角洲地區內的城市(如深圳)。

從股權結構來看，截至招股書發布前，李紅、張興強合計持股53.35%，非執行董事彭志云持股20.42%，海納亞洲持股14.36%，紅杉資本持股7.88%。