對美聯儲年內將進一步加息的預期，在近期抑制了美股的反彈勢頭，但如果今晚公布的美國6月份CPI數據顯示通脹的消退速度超過經濟學家的預期，那么利率以及股市的前景可能會再次發生變化！

一些業內人士在今晚的美國6月CPI數據出爐前，已經對此寄予了“美好的憧憬”……

美國三大股指周二就全線走高，因不少業內人士預計周三的CPI報告有望如預期大幅回落，同時投資者也在繼續消化幾位美聯儲官員周一的言論，尤其是亞特蘭大聯儲博斯蒂克當時暗示，通脹或有望在不進一步加息的情況下回到目標水平。

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截止周二收盤，道指領漲三大股指，上漲逾310點，漲幅0.9%。標普500指數上漲約0.7%，以科技股為主的納斯達克綜合指數上漲0.6%。

與此同時，美債多頭也在周三的CPI數據出爐前，逐漸重整旗鼓。多數期限美債收益率周二再度走弱，其中10年期美債收益率下跌3.5個基點報3.971%，目前已重新回到了4%關口下方。

有市場分析師指出，對周三CPI報告的樂觀預期，目前正助推美國股債市場在走高。

Fundstrat分析師Tom Lee就最新預計，標普500指數有望在本周上漲100點，或2.3%。Lee給出的理由很簡單：通脹的下降有望減輕美聯儲繼續加息的壓力，有可能讓央行更快地轉向降息，或者至少不會把利率推得那么高。

瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管Jason Draho在一份最新的郵件評論中，也具體描述了通脹突然回落可能對市場意味著什么。他指出，“預計6月份的總體和核心CPI都將大幅下降。”

“短短幾個月時間里CPI的大幅回落可能會讓足夠多的投資者相信通脹已經解決。如果出現這種情況，美聯儲就沒有理由長期維持較高利率，從而降低衰退風險，”Draho表示。

業內人士目前普遍預計，美國6月CPI同比漲幅有望進一步回落至3.1%——這將是自2021年3月以來的最小漲幅，主要受益于汽油價格的下降。不包括波動較大的食品和能源在內的核心CPI同比漲幅則預計將放緩至5%，為2021年11月以來的最低水平——當然，這仍然將是美聯儲通脹目標的兩倍多。

在環比方面，目前市場預計6月CPI環比將上升0.30%，高于上月的0.1%；6月核心CPI環比也將上升0.3%，低于前值的0.4%。

值得一提的是，根據一組統計顯示，由于美國CPI數據在過去近1年的時間里已經錄得了“11連降”，標普500指數在過去一年的CPI發布日中也平均上漲了1.6%。Piper Sandler & Co.期權業務負責人Danny Kirsch表示，這一次，期權市場對CPI發布日的隱含波動率定價約為0.7%。

今晚美國CPI有“五種可能場景”

事實上，我們在上個月的CPI前瞻中就曾略帶先見性地提到過一個月后今晚的CPI之夜。因為從當時的CPI前瞻指標看，由于基數效應的影響，美國CPI數據很可能會在6月持續大幅回落，這將使總體CPI指標在短短兩個月內下降近2個百分點——我們當時曾提到，“這將是過去70年中，在短短兩個月內經歷的最大CPI降幅之一”。

而如今，雖然3.1%的CPI總體預期已經是挺低了，但仍有一些市場人士提醒今晚的數據存在進一步超預期回落的可能性。

摩根大通銷售和交易部門分析師Andrew Tyler及其團隊表示，希望從周三出人意料的消費者通脹數據中獲利的交易員，其實可以做好數據低于預期的準備。該行團隊認為，今晚CPI數據有五分之四的機會達到或低于預期，這一結果有望提振股市。

Tyler及其團隊羅列了今晚美國CPI數據可能出現的五種可能場景：

45%概率：CPI同比漲幅介于3%-3.2%之間

這是小摩報告認為最有可能出現的結果。這一結果將繼續支持通脹大幅回落的說法，但不太可能使美聯儲放棄在7月份加息25個基點：不過，這一結果可能足以消除今年余下時間進一步加息的預期。在這種情況下，標普500指數將上漲0.5%-0.75%。

25%概率：CPI同比漲幅在2.8%-2.9%之間

在這種情況下，人們可能會看到7月加息預期下降，在小摩看來，如果看到加息預期下降到45%以下，那么美聯儲可能會被迫屈服并再次“鷹式跳過”加息，因為在感受到緊縮周期的全面影響之前，人們已經看到通脹基本正常化。小摩認為，在此情境下標普500指數將上漲1.5%-1.75%。

15%概率：CPl同比漲幅在3.3%-3.6%之間

這種情況幾乎不會緩解市場對美聯儲很快結束加息周期的擔憂，考慮到今年夏天能源價格有望上漲以及消費仍然強勁，這種情況將使通脹預期受到質疑。在這種情況下，標普500指數將下跌1%-1.25%。

10%概率：CPI為2.7%或更低

在這種情況下，摩根大通交易員認為本月加息可能性將被徹底排除在外，第四季度降息的可能性也將增加。標普500指數有望大漲2.5%-3%。

5%概率：CPl為3.7%或更高

這是概率最小的情況。小摩認為，這將導致市場預期美聯儲將在7月份加息50個基點，并在余后會議上額外加息。這一結果也將引發市場大舉拋售，標普500指數將大跌2%-2.5%。

今晚CPI發布日的“注意事項”

當然，最后也需要提醒投資者的是，在CPI發布日進行市場交易并不簡單。

首先，對數據的解讀可能有不同側重，人們在哪類CPI指標更為重要的問題上長期就存在分歧。例如，上述摩根大通團隊關注的是整體數據，而22V Research的一項調查則更側重于剔除食品和能源的所謂核心通脹指標。

在22V對客戶的調查中，近三分之二的受訪者預計核心CPI將低于經濟學家預測的5%。

此外，投資者也不容忽視的是，雖然今晚的CPI數據可能會挺好看——至少將會來到“3時代”、甚至有可能一口氣跳入“2時代”，但這本質上主要源于基數效應的影響。

事實上，今晚的CPI之夜，既有可能是美聯儲本輪緊縮周期迄今“離抗通脹勝利最為接近的一次”，在未來半年很可能也同樣如此——因為在接下來若沒有全面的經濟沖擊導致通脹月環比降至零或者負值，CPI仍可能將像下圖一樣重新反彈。

正如許多市場人士近來反復強調的那樣，抗通脹戰役的“最后一英里”往往是最艱難的，而今晚過后，美聯儲顯然就將走到這一步。