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2022年以來，人民幣匯率在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定，匯率彈性不斷增強(qiáng)，雙向波動成為常態(tài)，有效發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器功能。

(資料圖片僅供參考)

人民銀行近日發(fā)布的《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(以下簡稱《報告》)指出，今年匯率運行有兩個特點：一是從雙邊匯率看，人民幣對美元有所貶值、對其他主要貨幣有所升值。二是人民幣對一籃子貨幣繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。今年以來，衡量人民幣對一籃子貨幣匯率的中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數(shù)總體運行在100上方，最高一度在3月份超過107。

從人民幣對美元雙邊匯率來看，2022年，人民幣對美元匯率呈階段性震蕩走貶態(tài)勢，年末逐漸回升。2022年3月以來，受美聯(lián)儲政策外溢效應(yīng)等影響，人民幣匯率表現(xiàn)出階段性走低，到5月中旬貶值至6.8左右，后維持在6.65至6.8區(qū)間內(nèi)雙向波動；8月中旬以后，人民幣匯率再次波動走貶并跌破7,10月跌破7.3點位；11月末以來，人民幣開始走升，在岸、離岸人民幣對美元即期匯率于12月5日雙雙漲破整數(shù)點位7，重返“6區(qū)間”。

人民銀行在上述《報告》中表示，在國際金融危機(jī)、全球貿(mào)易摩擦、新冠肺炎疫情全球蔓延、全球通脹和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策等多輪重大沖擊考驗中，人民幣匯率均能靈活調(diào)整，并在較短時間內(nèi)恢復(fù)均衡，有效發(fā)揮了抵御外部沖擊的“緩沖墊”作用。面對歷史上多輪的匯率超調(diào)，人民銀行積累了豐富的應(yīng)對經(jīng)驗，能夠有效管理市場預(yù)期，為匯率穩(wěn)定提供堅實保障。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫表示，在經(jīng)歷了過去幾輪匯率升貶值周期轉(zhuǎn)換后，對比過去幾年匯率波動情況可以發(fā)現(xiàn)，今年無論是市場參與者還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于匯率波動的容忍度都更高，對于匯率波動更加理性從容。

宏觀審慎工具發(fā)力穩(wěn)定匯率預(yù)期

對于今年3至11月人民幣對美元匯率階段性走弱的主要原因，中國銀行發(fā)布的中國經(jīng)濟(jì)金融展望報告分析認(rèn)為，主要是美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，非美貨幣均呈貶值態(tài)勢。

2022年，美聯(lián)儲緊縮政策加碼，加息力度大、節(jié)奏頻繁，尤其是6月、7月、9月、11月連續(xù)4次大幅加息75個基點，創(chuàng)1980年后最快加息潮，導(dǎo)致美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，市場避險情緒持續(xù)升溫，英鎊、歐元、日元等大部分主要非美貨幣出現(xiàn)對美元貶值態(tài)勢。9月底，美元指數(shù)曾一度飆升至114點，創(chuàng)近20年來新高。

《報告》還指出，受美聯(lián)儲加快加碼收緊貨幣政策、市場避險情緒上升等因素影響，前三季度美元大幅走強(qiáng)，美元指數(shù)上漲約17%，歐元、英鎊、日元等主要貨幣超歷史行情顯著走弱，從年初至9月末對美元貶值幅度達(dá)13.8%、17.5%和20.5%，比價效應(yīng)帶動同期人民幣對美元貶值約10%，但人民幣仍對歐元、英鎊、日元升值3.3%、8.3%、12.5%，而且人民幣對韓元、泰銖等周邊經(jīng)濟(jì)體貨幣以及南非蘭特等新興經(jīng)濟(jì)體貨幣也有不同幅度升值。

面對美元指數(shù)大幅度上行、人民幣匯率被動貶值壓力加大的情況，人民銀行適時采取多種措施穩(wěn)定匯率預(yù)期，對平抑市場非理性波動起到積極作用。今年以來，人民銀行分別在5月和9月兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率；此外，人民銀行還在9月底將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%；在10月將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25。

“不斷出臺的宏觀審慎工具實際上是向市場釋放穩(wěn)定匯率的信號，市場均有比較積極的響應(yīng)，對于平滑波動和緩解壓力起到了積極作用。”中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤分析認(rèn)為，9月末將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%，對于相關(guān)的外匯收支活動直接調(diào)節(jié)作用較為明顯。政策出臺后，遠(yuǎn)期售匯簽約額在10月和11月即出現(xiàn)較大幅度的下降。

多重因素支撐人民幣保持穩(wěn)定

11月底以來，人民幣對美元匯率波動升值，出現(xiàn)反彈回升跡象，收復(fù)7.0這一整數(shù)點位。與11月最后一個交易日相比，12月，人民幣匯率中間價整體已拉升近2000個基點。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟分析認(rèn)為，從外部看，伴隨著其他主要經(jīng)濟(jì)體步入衰退概率大增、美聯(lián)儲加息節(jié)奏逐步放緩、美元指數(shù)驅(qū)動力減弱，未來，美元指數(shù)大幅上行的空間有限、美元最為強(qiáng)勢的時期或?qū)⒔Y(jié)束，進(jìn)一步減弱人民幣對美元匯率的下行壓力，提振人民幣匯率和市場信心。就內(nèi)因而言，隨著各地優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施，疫情對經(jīng)濟(jì)活動的擾動和抑制有望減弱，市場對于生產(chǎn)受擾、需求偏弱、預(yù)期波動等多重難題的有效解決更有信心，對人民幣匯率更有信心。與此同時，歷史數(shù)據(jù)表明，受年末出口商回款等結(jié)匯需求的支持，人民幣匯率在年末通常具備季節(jié)性走強(qiáng)的特征。

近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議在部署2023年經(jīng)濟(jì)工作時提出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民銀行傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，研究部署貫徹落實工作時指出，優(yōu)化預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

展望2023年，市場普遍認(rèn)為，人民幣匯率繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定具有堅實基礎(chǔ)。《報告》表示，從基本面看，一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大盤穩(wěn)定、穩(wěn)中向好，這是匯率穩(wěn)定最大的基本面；二是國際收支大盤基礎(chǔ)堅實，這是外匯市場平穩(wěn)運行的基本盤；三是外匯儲備居世界首位，這是維護(hù)匯率穩(wěn)定和金融安全的基石。

中國銀行發(fā)布的中國經(jīng)濟(jì)金融展望報告表示，2023年，匯市面臨的不利因素趨于緩解，人民幣具備企穩(wěn)的基礎(chǔ)。首先，市場對美聯(lián)儲政策預(yù)期開始轉(zhuǎn)向。雖然美聯(lián)儲仍將加息以完成抗通脹任務(wù)，但隨著美國通脹出現(xiàn)降溫跡象，美聯(lián)儲緊縮步伐或?qū)⒎啪彛纱藢θ嗣駧旁斐傻馁H值壓力將邊際減小。11月，主要非美貨幣均現(xiàn)對美元小幅升值態(tài)勢，人民幣匯率也出現(xiàn)反彈回升跡象。其次，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面恢復(fù)將是匯率走強(qiáng)的關(guān)鍵支撐。國內(nèi)出臺的一系列利好政策將支持中國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健恢復(fù)。此外，受歐美國家持續(xù)高通脹等因素影響，2023年，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增加。據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測，2023年，全球經(jīng)濟(jì)增速將放緩至2.7%。經(jīng)濟(jì)“內(nèi)升外降”格局將支撐人民幣匯率穩(wěn)步回升。

對于企業(yè)尤其是外幣收入比重較大、外幣負(fù)債較多的企業(yè)而言，龐溟建議，應(yīng)積極適應(yīng)人民幣匯率雙向波動的彈性和幅度加大的新常態(tài)，牢固樹立匯率風(fēng)險中性的理念，加強(qiáng)風(fēng)險防范意識和能力，做好匯率風(fēng)險評估與風(fēng)險管理，基于“保值”而非“增值”的匯率風(fēng)險管理原則，合理審慎交易，適度套保匯率敞口和控制貨幣錯配，合理安排資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)，主動利用衍生工具等金融機(jī)構(gòu)提供的匯率避險服務(wù)，避免偏離匯率風(fēng)險中性的炒匯行為，堅持穩(wěn)健經(jīng)營。

（文章來源：金融時報-中國金融新聞網(wǎng)）