日韩欧美一区二区三区不卡视频_99视频精品全部免费在线视频_高清欧美在线三级视频_国产麻豆剧果冻传媒观看hd高清

(相關(guān)資料圖)

宏觀周報(bào)

1. MLF加量平價(jià)續(xù)做，釋放中長期流動(dòng)性。

2. 11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)探底，擴(kuò)大內(nèi)需重要性顯著上升。

3. 歐美央行緩和緊縮步伐，2023年定調(diào)仍偏鷹派。

4. 美國零售數(shù)據(jù)大幅下滑，通脹壓力減輕但衰退風(fēng)險(xiǎn)上行。

5. 美元指數(shù)下行，豬肉價(jià)格下行，原油價(jià)格上行，高頻數(shù)據(jù)邊際改善。

核心觀點(diǎn)

一、MLF加量平價(jià)續(xù)做，釋放中長期流動(dòng)性

12月15日，人民銀行開展6500億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.75%與2%，維持前值不變。本月MLF到期量為5000億元，本月MLF為加量平價(jià)續(xù)做。加量平價(jià)續(xù)作，釋放中長期流動(dòng)性，穩(wěn)定債券市場。本月截止目前共有6500億元的中長期資金凈投放。

二、11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)探底，擴(kuò)大內(nèi)需重要性顯著上升

11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落。出口和投資創(chuàng)年內(nèi)新低，工業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)回落至4-5月之后的最低點(diǎn)。市場對(duì)數(shù)據(jù)已有預(yù)期，短期不需要更悲觀。值得關(guān)注的是，11月基建投資逆勢(shì)回升。11月基建投資高位回升，雖與去年同期低基數(shù)有一定關(guān)系，但也反應(yīng)了積極的財(cái)政政策效果顯現(xiàn)，基建作為經(jīng)濟(jì)逆周期的調(diào)節(jié)器發(fā)揮重要作用。在短期出口回落背景之下，擴(kuò)大內(nèi)需重要性顯著上升，長期而言擴(kuò)大內(nèi)需也是加快構(gòu)建新發(fā)展格局的基礎(chǔ)。隨著疫情政策的優(yōu)化，短期數(shù)據(jù)或有波動(dòng)，“闖關(guān)期”之后，經(jīng)濟(jì)有望趨于復(fù)蘇。

三、歐美央行緩和緊縮步伐，2023年定調(diào)仍偏鷹派

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議如期放緩加息至50bps，聯(lián)邦目標(biāo)基金利率達(dá)到4.25%-4.50%，量化緊縮（QT）繼續(xù)執(zhí)行。本次議息會(huì)議依然保持了鷹派的基調(diào)，不過美聯(lián)儲(chǔ)最鷹派的時(shí)刻可能已經(jīng)過去，加息在達(dá)到5.1%的新終值后可能不再繼續(xù)，存疑的主要是美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)點(diǎn)。我們認(rèn)為2023年四季度仍有望出現(xiàn)降息。雖然歐央行的加息也如期出現(xiàn)了邊際緩和，但歐美央行對(duì)2023年貨幣政策整體態(tài)度仍偏鷹派。

四、美國零售數(shù)據(jù)大幅下滑，通脹壓力減輕但衰退風(fēng)險(xiǎn)上行

美國11月份零售數(shù)據(jù)同比增長6.5%，環(huán)比下行0.6%，為年內(nèi)最大幅度的下滑。雖然零售同比增速仍高于歷史均值，但從高位放緩的態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯，也印證了CPI數(shù)據(jù)中商品和能源部分更早更快的回落。零售數(shù)據(jù)的下行不僅意味著通脹加力的減輕，也暗示美國陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

五、美元指數(shù)下行，豬肉價(jià)格下行，原油價(jià)格上行，高頻數(shù)據(jù)邊際改善

本周流動(dòng)性整體寬裕。豬肉價(jià)格下行，蔬菜價(jià)格上漲，通脹近期無憂但需持續(xù)警惕溫和通脹的可能性。原油價(jià)格小幅上行，煤炭價(jià)格上行螺紋鋼和熱卷價(jià)格回升，庫存上行。汽車銷售數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)負(fù)。政策支持下地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)邊際改善。交通出行數(shù)據(jù)低于往年同期，環(huán)比回升后回落。

風(fēng)險(xiǎn)提示

疫情和防控政策超預(yù)期變化，中美歐經(jīng)濟(jì)更快下行