2月14日，科陸電子（002121.SZ）發布2022年度非公開發行A股股票預案（修訂稿），擬募集8.28億元，而此次募資目的是還債。

鈦媒體APP注意到科陸電子的負債率高企，不禁令人好奇科陸電子負債高企的背后究竟發生了什么？

負債高企，多次募資補流

(資料圖片)

科陸電子自上市后募資不斷，且多次募資補充流動資金。2015年，科陸電子非公開發行股票7640萬股，扣除發行費用后，共募集6.89億元，全部用于補充公司流動資金。

2017年，公司成功募集資金凈額18.04億元，計劃用于投資新能源汽車、光伏等項目，令人意想不到的是，2018年5月9日公司發布公告，終止實施“110MW地面光伏發電項目”，并將該項目剩余募集資金3.32億元永久補充流動資金；同年6月，終止“智慧能源儲能、微網、主動配電網產業化項目”、“新能源汽車及充電網絡建設與運營項目”、“智慧能源系統平臺項目”三個募投項目，并將上述募集資金投資項目剩余募集資金共計10.73億元永久補充流動資金。

此外，科陸電子于2016年非公開發行了兩期債券，先后募集到1.8億元和3.2億元，主要用于投資項目。隨后于2017年3月，公開發行了2億元債券，主要用于補充流動資金。這也意味著，2015年-2017年內，科陸電子合計募集到31.93億元，其中22.94億元用于了補流，占比高達71.84%。

盡管頻繁采用定增、債券等方式融資，科陸電子的資產負債率依舊高居不下。截至2019年末、2020年末、2021年末，公司資產負債率分別為 89.37%、82.34%、88.25%，遠高于同行業可比公司。據科陸電子2022年第三季度報，截至2022年9月末科陸電子的貨幣資金為12.1億元，有息負債高達37.85億元，流動資產合計47.01億元，流動負債合計76.20億元，資產負債率高達90.91%，這一數據也是公司自上市以來的最高值。

與同行相比，2022年9月末，同行業可比公司資產負債率的平均值為38.96%，流動比率為2.44，速動比率為1.95，而同期科陸電子的資產負債率為90.91%,流動比率為0.62，速動比率為0.44。可見，科陸電子的資產負債率較高，資產流動性較低。這或許也是科陸電子此次通過本次非公開發行股票募集資金來償還有息負債。

盲目擴張致深陷虧損泥潭

負債高企的背后或許往往皆因深陷虧損泥潭，科陸電子也不例外。科陸電子主要從事智能電網、新能源及綜合能源服務，主要產品或業務為智能電網、儲能、綜合能源管理及服務、物業、金融業務等。

1月31日，科陸電子發布2022年業績預告，預計2022年營業收入為34億元-38億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損為0.5億萬元–1億元，同比增加84.97% –92.48%，非經常性損益后的凈利潤虧損為3億元–4.5億元，同比增加24.94% –49.96%。

關于業績虧損原因，科陸電子稱受疫情影響，公司面臨產業鏈缺芯少料困境,且短期資金緊張；因深圳市車電網絡有限公司、懷來中尚新能源科技有限公司的股權交割，導致投資收益降低。

事實上，自2018年開始科陸電子的業績就一直處于虧損狀態，2019年科陸電子的歸母凈利潤虧損擴大至23.76億元，同比下降94.78%，科陸電子更是因連續兩年凈利潤虧損，被深交所下發了退市警示風險。2020年通過變賣資產扭虧為盈，實現歸母凈利潤為1.85億元，擺脫了風險退市的警告。隨后在2021年，公司再度進入虧損狀態歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損為6.65億元，同比減少458.93%，一直持續到2022年。

鈦媒體APP注意到，導致科陸電子業績如此“爛”的原因或是其早期盲目擴張。如2015年，公司斥資3.89億元收購百年金海，收購完成后，百年金海僅在第一年完成了業績承諾，剩余兩年的業績承諾均未實現，甚至連年虧損，于是在2018年科陸電子對百年金海的商譽余額1.70億元全額計提減值準備。與此同時，科陸電子也開始大力投資光伏、新能源汽車、儲能三個領域的項目，但上述項目大多數都處于虧損，特別是光伏項目的重資產運營給公司帶來壓力，從而導致公司不得不“賤賣”相應項目以求止損。(本文首發于鈦媒體APP,作者|李若菡)