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英國中央銀行英格蘭銀行當(dāng)?shù)貢r間12月15日宣布，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個基點(diǎn)，從3%上調(diào)至3.5%。這是自去年12月以來英國央行連續(xù)第9次加息，加息幅度較11月貨幣政策會議上的75個基點(diǎn)明顯放緩，顯示出在經(jīng)濟(jì)放緩、高通脹和勞動力市場極度緊張的情況下，英國央行的貨幣政策壓力持續(xù)上升。英國央行在本月的會議聲明中表示，英國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)預(yù)計(jì)將在2022年第四季度環(huán)比下滑0.1%，家庭消費(fèi)依然疲軟，大多數(shù)房地產(chǎn)市場指標(biāo)繼續(xù)走軟，投資意愿進(jìn)一步減弱。當(dāng)前，英國央行面臨著將通脹拉回目標(biāo)水平同時不過度傷害經(jīng)濟(jì)的艱巨任務(wù)。

當(dāng)前，英國的通脹數(shù)據(jù)仍處于歷史性高位。今年4月至7月，英國通脹水平接連刷新40年來最高水平。英國國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲10.1%，隨后小幅回落，10月再創(chuàng)新高，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的11.1%。11月英國通脹水平雖然較上月有所回落，但同比上漲仍達(dá)到了10.7%。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，推動11月英國通脹率下降的主要因素是汽油和二手車以及煙草、服裝、電腦游戲和酒店住宿價(jià)格的回落。食品和非酒精飲料價(jià)格上漲16.4%，為1977年9月以來最大漲幅，其中面包和谷物漲幅最大。服務(wù)業(yè)通脹則穩(wěn)定在6.3%的30年高位。

值得注意的是，英國勞動力市場尚處于緊張狀態(tài)，截至10月末，英國剔除紅利的3個月平均工資同比漲幅為6.1%，不考慮新冠疫情高峰期的數(shù)據(jù)，這是自2001年有記錄以來的新高，“工資—通脹”螺旋式上升壓力仍在不斷加大。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)預(yù)測，2023年初英國通脹率仍將保持在9%以上。畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅艾爾·塞爾芬表示：“隨著更高的成本被更廣泛地轉(zhuǎn)嫁，通脹可能會持續(xù)更久。”

在此背景下，抑制通脹仍是12月英國央行貨幣政策會議的主線。本月會議聲明顯示，大多數(shù)英國央行官員表示，可能需要進(jìn)一步加息，并且所有人都同意，如果高通脹的持續(xù)時間看起來比現(xiàn)在預(yù)期的要長，他們將采取“強(qiáng)有力”的行動。聲明顯示，在9位英國央行票委中，6名成員認(rèn)為加息50個基點(diǎn)是合適的，1名成員贊成支持再次加息75個基點(diǎn)。因?yàn)橛雄E象表明通脹將在更長時間內(nèi)維持在高位，英國央行同時還放棄了對利率的前瞻指引，未重復(fù)11月利率不大可能達(dá)到市場暗示的峰值水平這一措辭。不過，與此前不同的是，9位票委中有兩位票委支持維持利率不變。英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家休·皮爾表示，英國央行不認(rèn)為通脹帶來的威脅已得到控制，英國經(jīng)濟(jì)正陷入衰退，這令英國央行貨幣政策的前景復(fù)雜化。

事實(shí)上，英國央行在本月的聲明已直言，英國正處于經(jīng)濟(jì)衰退之中，并將持續(xù)很長一段時間。英國央行預(yù)計(jì)，2023年英國經(jīng)濟(jì)增速將降至-1.5%，2024年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期則為-1%。高通脹和高利率是英國經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因。通脹的飆升，使得英國民眾的實(shí)際收入不斷縮水，購買力下降。英國預(yù)算責(zé)任辦公室(OBR)預(yù)計(jì)，2022至2023年度英國實(shí)際家庭收入預(yù)計(jì)將下降4.3%，在2023至2024財(cái)年將下滑2.8%。從數(shù)據(jù)來看，衡量英國公民個人財(cái)務(wù)變化的月度消費(fèi)者信心指數(shù)繼11月跌至歷史性低點(diǎn)-44,12月略微回升至-42，但該指數(shù)已連續(xù)8個月一直處于-40左右或更糟的水平。高通脹下，大量英國工人計(jì)劃在圣誕節(jié)期間舉行罷工，要求更接近通脹率的薪資漲幅和更好的工作條件。

與此同時，利率不斷走高也對需求與宏觀經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。英國國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，英國經(jīng)濟(jì)在8月至10月期間出現(xiàn)萎縮，所有主要行業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動均有所放緩，包括制造業(yè)、建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)。標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，英國11月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為46.5,12月制造業(yè)PMI初值進(jìn)一步下降至44.7，截至目前，英國制造業(yè)PMI連續(xù)5個月低于榮枯線50.英國特許采購與供應(yīng)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·格倫認(rèn)為，高通脹和高利率帶來的高成本和低需求等因素，導(dǎo)致英國制造業(yè)產(chǎn)出持續(xù)下降。

新政府的財(cái)政緊縮也可能會令英國的經(jīng)濟(jì)問題雪上加霜。在經(jīng)歷了2022年9月的預(yù)算風(fēng)波和首相辭職后，英國現(xiàn)任財(cái)政大臣杰里米·亨特于2022年11月公布了秋季預(yù)算案。新版預(yù)算案以“穩(wěn)定、增長和公共服務(wù)”為優(yōu)先事項(xiàng)，明確英國政府將采取削減政府支出、增加稅收等措施做到預(yù)算的長期平衡。在秋季預(yù)算中，杰里米·亨特宣布將在明年4月提前結(jié)束能源補(bǔ)貼計(jì)劃，此前政府計(jì)劃的針對企業(yè)的能源價(jià)格補(bǔ)貼將持續(xù)6個月，而針對家庭的補(bǔ)貼將持續(xù)兩年。這意味著在明年4月之后，英國民眾的生活成本將會重新上升。在缺乏財(cái)政貨幣支持的環(huán)境下，英國經(jīng)濟(jì)明年或很難避免經(jīng)歷一個痛苦的調(diào)整過程。

此外，英國還面臨赤字問題，這也將對其進(jìn)一步收緊貨幣政策形成阻礙。數(shù)據(jù)顯示，英國經(jīng)常賬戶赤字/GDP已經(jīng)在今年二季度達(dá)到2016年脫歐以來的最高水平4.3%附近，財(cái)政赤字/GDP也于今年二季度達(dá)到7.2%左右。政府財(cái)政赤字需要發(fā)行更多的國債來融資，在英國央行開啟縮表之后，英國國債供需缺口需要國內(nèi)金融市場和海外投資者來填補(bǔ)。但目前海外投資者對英國國債缺乏信心，明年英國政府的債務(wù)融資或?qū)⒏嘁蕾噰鴥?nèi)金融市場來承接消化，這或?qū)τ胄械呢泿耪呔o縮增加了新的限制。整體來看，在高通脹下英國央行在未來幾個月可能不得不繼續(xù)收緊政策，但受黯淡的經(jīng)濟(jì)前景影響，再度進(jìn)行75個基點(diǎn)的激進(jìn)式加息可能性極小，加息步伐放慢或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录?/p>

（文章來源：金融時報(bào)）