(資料圖片僅供參考)

年末進入數據真空期，美債市場周四(12月29日)表現偏暖，10年期美債收益率回退至3.8%附近，整體交投熱情不高。隨著美聯儲采取積極措施遏制通脹，美國抵押貸款利率在2022年最后一周繼續上漲，機構普遍預測2023年美債將受經濟衰退支撐，上半年小幅走強。

當地時間周四尾盤，美債收益率多數回落，3個月期美債收益率跌3.1BPs報4.418%，2年期美債收益率漲0.4BP報4.368%，3年期美債收益率跌1.4BP報4.168%，5年期美債收益率跌3.3BPs報3.941%，10年期美債收益率跌7BPs報3.819%，30年期美債收益率跌7.3BPs報3.902%。

基本面上，當前美國房地產市場已快速步入衰退，仍在快速下行；商品消費已出現疲軟跡象；利率快速上升、需求下降的背景下，投資信心大幅下滑，企業投資也出現趨勢性下降。

此外，美國抵押貸款利率在2022年的最后一周繼續上漲。2022年秋季，美國20年期抵押貸款利率首次突破7%，創下了40年以來的最大年度漲幅，這是美聯儲采取積極措施遏制通脹的結果。房地產列表網站Realtor經濟研究經理喬治稱，展望2023年，預計金融市場的波動將繼續下去。

中信證券明明團隊觀點稱，明年美國核心商品項有望推動美國通脹增速出現明顯下行，美國經濟較快惡化最早或發生于明年一季度，仍維持此前美聯儲將于明年一季度停止加息、2023年降息的判斷，終點利率水平高度依賴于未來幾個月通脹下行速度，或在5%左右。

該機構進一步指出，勞動力市場、服務業是美國經濟“最后的稻草”，美國經濟較快惡化最早或發生于明年一季度，也支撐美聯儲明年一季度停止加息的判斷。目前美國經濟難言已步入衰退主要由于勞動力市場處于增長放緩但仍偏強勁，服務消費仍存在一定韌性，服務業PMI仍處于較高景氣度。

回顧2022年市場表現，美國債券市場波動明顯加劇。年初至今，美國10年期國債收益率一度低至1.52%，在10月21日上破4.34%，隨后又快速回落至12月9日的3.57%；2010年以來，10年期美債收益率單日波動較少超過10BPs；而今年10年期美債收益率已經在35個交易日中出現10BPs以上的變動幅度、在9個交易日中出現15BPs以上變動，甚至在11月10日單日即出現30BPs的振幅，市場穩定性明顯變弱。

國金證券趙偉觀點稱，美債市場“深度”下降根源在于美債規模擴張，而一級交易商承接能力不足；前期寬松流動性環境掩蓋了問題，而今年以來的緊縮轉向則加速了問題的暴露。2008年金融危機以來，美國國債規模持續擴張；2019年末尚不到23萬億美元的未償美債余額，當下已突破30萬億美元。

而在本輪美債市場規模的快速擴張中，一級交易商持有的美債頭寸始終維持在1.8萬億美元左右，提供的市場日均交易量也依舊在6000億美元左右波動。美債存量規模的擴充，導致美債交易量占比被動下降。

（文章來源：新華財經）